Prima de riesgo y deuda pública: qué son y cómo leerlas

La prima de riesgo es lo que paga España de más que Alemania por pedir dinero prestado a 10 años. Se calcula restando la rentabilidad del bono alemán a la del español y se expresa en puntos básicos (100 puntos básicos = 1 punto porcentual). El 14 de septiembre de 2026, el bono español rendía un 4,002 % y el alemán un 3,526 %: una prima de unos 47-48 puntos básicos.

Para entenderla bien hay que empezar por lo que mide: la deuda pública y lo que los inversores piden por prestarle a un Estado.

¿Qué es la deuda pública y cómo se financia?

Cuando un Estado gasta más de lo que ingresa (déficit), pide prestada la diferencia emitiendo deuda: Letras del Tesoro a menos de un año, y Bonos y Obligaciones a plazos más largos. La deuda pública es la suma de todo lo que deben las Administraciones (Estado, comunidades, ayuntamientos y Seguridad Social). Según el Banco de España, en agosto de 2026 equivalía al 99,7 % del PIB.

Que la deuda sea del 100 % del PIB no significa que haya que pagarla toda mañana. Se va refinanciando: cuando vence un bono, se emite otro. Lo que importa es si la economía crece más deprisa que el coste de esa deuda y si los inversores siguen dispuestos a comprarla a un tipo razonable. Ahí entra la prima de riesgo.

¿Por qué se compara con Alemania?

Porque Alemania es el emisor considerado más seguro de la zona euro y todos usan la misma moneda, así que la diferencia no se debe al riesgo de cambio. Lo que queda es el riesgo que el mercado ve en España (de impago, de inestabilidad política, de que el país salga del euro) y diferencias de liquidez. Cuanto mayor la prima, más desconfianza.

Comparar con otros países ayuda a ponerla en contexto. Según datos recogidos por la prensa en septiembre de 2026, la prima media de España en lo que iba de año rondaba los 46 puntos básicos, por debajo de Francia (76) e Italia (78). Hace una década el orden era el contrario para Francia: pagaba bastante menos que España. Las primas se mueven con la situación fiscal y política de cada país, no con su tamaño. Un Gobierno que no aprueba presupuestos o un déficit que se desvía de lo previsto pueden sumar puntos en pocas semanas.

¿Qué pasó con la prima de riesgo en 2012?

En la crisis de la deuda de la zona euro, los inversores dudaron de que algunos países pudieran pagar y de que el euro aguantara. En el verano de 2012 la prima española superó los 600 puntos básicos: España pagaba más de seis puntos más que Alemania. Bajó después de que el BCE anunciara que haría lo necesario para sostener el euro. Desde entonces se ha movido casi siempre por debajo de 150 puntos, y en 2026 ha estado en torno a los 45-50.

Ojo con una trampa: en 2026 la prima es baja, pero el bono español rinde más del 4 % porque los tipos han subido en toda Europa. Una prima baja no significa que endeudarse sea barato; significa que España no paga mucho más que Alemania.

¿Cómo te afecta la prima de riesgo?

• Impuestos y gasto público: cada punto de más en el coste de la deuda son miles de millones al año en intereses que no van a otras partidas.
• Financiación de bancos y empresas: suelen pagar algo más que su Estado. Si sube la prima, sube su coste, y con el tiempo el de los préstamos y las hipotecas.
• Tus ahorros en deuda pública: si compras Letras o bonos españoles, una prima más alta significa más rentabilidad para el comprador nuevo, pero también que los bonos que ya tienes bajan de precio si los vendes antes de vencer.

¿Puede un país del euro dejar de pagar su deuda?

Puede pasar, y ha pasado. En 2012 Grecia reestructuró su deuda: los acreedores privados aceptaron una quita importante sobre el valor de sus bonos. Un país del euro no puede imprimir su propia moneda para pagar, así que depende de seguir encontrando compradores para su deuda a un tipo asumible. Por eso la prima de riesgo es tan vigilada: es la señal de cuánto se fían los inversores.

Desde aquella crisis la zona euro tiene más herramientas para evitar que se repita: un fondo de rescate europeo, reglas fiscales comunes y la capacidad del BCE de comprar deuda de un país si su prima se dispara sin justificación económica. Ninguna garantiza nada al 100 %, pero han hecho que las tensiones de los últimos años se quedaran en sustos. Para un ahorrador español, la deuda del Estado sigue siendo uno de los activos de menor riesgo en euros, siempre que la mantengas hasta el vencimiento y no pongas todo el patrimonio en un solo emisor.

Deuda pública, déficit y rating: diferencias

El déficit es lo que falta en un año (gastos menos ingresos); la deuda es la acumulación de todos los déficits pasados. El rating o calificación es la nota que ponen las agencias a la solvencia de un emisor: cuanto más alta, menos tipo suele exigir el mercado. Una economía puede tener deuda alta y prima baja si crece, tiene instituciones creíbles y un banco central detrás, como ocurre hoy en la zona euro. Lo contrario también es posible.

Si te interesa invertir en deuda, empieza por qué es la renta fija y por por qué bajan los bonos cuando suben los tipos.